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改革转型期建材行业的投资思路

时间:2013-12-23 15:35来源:皇冠建筑技术指南中心 作者:皇冠网资讯 点击:
行业整体需求步入低速增长阶段,并不意味着所有公司都失去了成长性;我们认为有核心竞争力的公司在新产品放量、市占率提升的阶段仍将保持较快增长。我们看好新产品放量逻辑的方兴科技和长海股份、一汽丰田皇冠市占率提升逻辑的东方雨虹和伟星新材。建议关注建

行业整体需求步入低速增长阶段,并不意味着所有公司都失去了成长性;我们认为有核心竞争力的公司在新产品放量、市占率提升的阶段仍将保持较快增长。我们看好新产品放量逻辑的方兴科技和长海股份、一汽丰田皇冠市占率提升逻辑的东方雨虹和伟星新材。建议关注建研集团和北新建材。

改革转型期建材行业的投资思路
    改革转型,建材行业需求增速走弱,但并不意味着行业已经无所作为了;皇冠建筑技术指南中心基于ROE驱动要素,明年两条投资思路:一是价格(利润率)驱动,二是周转驱动。
    水泥行业:供需关系有望继续变好,具备配置价值
    今年下半年以来价格和盈利超预期改善,不过资本市场并不认可,核心原因在于从自上而下角度来看,行业需求增速后续将下滑,目前盈利的改善没有持续性。我们认为明年需求增速确实存在回落风险(定量测算明年需求增速应在6%以上),但是行业供给端也有望大幅改善,这种改善足以带来供需关系继续向好,供给改善体现在三个方面:一是明年的新增供给很少,约3-4%的增长,二是大企业的自律将更加有效,三是政策有可能带来供给超预期收缩(环保约束、取消32.5复合水泥等);而且从过去经验来看,边际供需向好会带来价格和盈利的改善。具体到择时角度,我们认为明年上半年行业存在预期和盈利双重改善的机会,标的上两条思路,一是看好明年改善确定的海螺水泥、华新水泥、冠投注江西水泥、金隅股份,二是建议关注可能存在拐点的冀东水泥、同力水泥、四川双马。
    玻璃玻纤行业:观察新增供给及库存去化进度
    玻璃价格4季度出现超预期下滑,主要体现在两个方面,一是行业提前步入淡季,二是玻璃价格和水泥价格分化明显;造成这种分化的原因主要来自供给端的差异,玻璃行业今年的新增供给创历史新高,随着供给的持续释放,供需天平向另外一端下滑;明年行业仍有一定的新增产能等待投产,目前时点建议等待,观察未来产能投放节奏。
    玻纤价格自2012年以来一直在低位徘徊,皇冠家族行业内企业位于微利状态,玻纤行业仍在底部;不过预期未来,行业开始出现一些积极因素,一方面欧美发达国家经济在缓慢复苏,二是持续两年多的低迷期,行业产能处于低速增长,供给压力在减小,明年行业可能存在底部回升的机会,目前时点建议重点观察中国玻纤的库存去化情况。

 

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